Fondsmanager Beckers: „KI-Infrastruktur kennt derzeit nur den Weg nach oben“

Partner-Podcast: Jan Beckers gibt Einblicke in seine Investment-Strategie. Monatlich erscheint der Beckers-Bets-Podcast bei Finance Forward. In dieser Folge spricht Beckers über die Quartalszahlen der Tech-Unternehmen Alphabet und Amazon – und erklärt, warum er zurzeit stark auf einen bestimmten Tech-Sektor schaut.

Die Earnings-Saison hat geliefert, was BIT Capital erwartet hatte: Google Cloud wächst um 63 Prozent, AWS von Amazon verzeichnet das stärkste Quartal seit drei Jahren. Für Jan Beckers war das keine Überraschung. „Wir waren nahezu als größte Position in Alphabet investiert und hatten auch einen vergleichsweise großen Amazon-Anteil. Wir haben in der Tat sehr viel Cloudwachstum erwartet“, sagt der BIT Capital-Gründer. Die Stärke der Alphabet-Zahlen habe er am Ende sogar noch etwas unterschätzt.

Dass dieser Boom kein Zufallsprodukt ist, zeigt ein viel diskutierter Satz von Alphabet-CEO Sundar Pichai: Google sei „Compute-Constrained“ und nicht „Demand-Constrained“. Das Problem ist also nicht fehlende Nachfrage, sondern fehlende Rechenkapazität. Für Beckers ist das die entscheidende Beobachtung. Auch der über den Märkten hängende Iran-Krieg ändert daran wenig: „KI-Infrastruktur kennt derzeit eigentlich nur den Weg nach oben.“

Wie gewaltig dieser Weg ist, zeigen die Zahlen, die BIT Capital durchgerechnet hat. Die Hyperscaler werden demnach bis Ende 2026 voraussichtlich 660 Milliarden Dollar in Investitionen stecken. Das wäre ein Plus von 85 Prozent. Damit sich das rechnet, brauchen diese Unternehmen rund 23 Prozent Umsatzwachstum. Wer dabei besonders profitiere, sei klar: Unternehmen, die frühzeitig in eigene, auf ihre Workloads zugeschnittene Chips investiert hätten, statt die hohen NVIDIA-Margen zu zahlen. Alphabet sei damit als Erstes vorangeprescht, Amazon könne mit seinen Trainium-Chips gut aufholen. Bei Microsoft hingegen hänge über der Aktie die grundlegendere Frage, ob klassische Software-Moats in einer Welt günstiger KI-Konkurrenzprodukte überhaupt noch halten.

Für Privatanleger entsteht in solchen Phasen regelmäßig Verwirrung rund um hohe CapEx-Ausgaben. Beckers macht das Prinzip klar: „Es wird nie die hohe CapEx-Zahl als solche gefeiert.“ Was die Märkte belohnten, seien starke Umsatz- und Gewinnzahlen sowie sichtbare Produktfortschritte. Zeigen diese überzeugend, dass ein Unternehmen von KI profitiert, akzeptiere der Markt die Investitionen. Fehlt dieser Beweis aber, werde es direkt abgestraft, wie zuletzt bei Meta zu sehen war.

Die eigentlichen Gewinner der letzten Monate sind für Beckers ohnehin nicht die großen Tech-Konzerne, sondern die Memory-Hersteller wie Micron, SK Hynix oder Samsung. Das sind Unternehmen, die aufgrund ihrer Zyklizität normalerweise niedrig bewertet seien, deren Umsätze und Gewinne sich aber außerordentlich stark entwickelt hätten. Einen klassischen Schweinezyklus schließt Beckers langfristig nicht aus, sieht ihn aber nicht als nahes Risiko: 2026 seien die Kapazitäten bereits ausverkauft, 2027 fast. BIT Capital hat sich dort bewusst positioniert und als Memory-Titel zuletzt stark abstürzten, nachgelegt.

Ob ein MSCI-World-ETF nicht ausreiche, um zumindest von der Performce der großen Tech-Konzerne zu profitieren, will Beckers nicht pauschal verneinen. ETFs seien für viele Anleger ein gutes Investment. Das strukturelle Problem aber bleibe: Sie konzentrieren sich auf die Vergangenheitsgewinner. Und je mehr Kapital passiv angelegt werde, desto größer ist die Chancen für aktive Anleger. BIT Capital habe seit Auflage in den meisten Jahren rund zehn bis 15 Prozent Alpha zusätzlich erzielen können. „Als Privatanleger muss man nicht zwingend sein Portfolio die ganze Zeit umwerfen“, sagt Beckers. Aber wer die Mühe auf sich nehme, solle sie auch richtig machen.

Über die Hintergründe dieser Dynamik spricht Jan Beckers in der neuen Folge von Beckers Bets.

In der aktuellen Beckers-Bets-Folge sprechen Jan Beckers und Christoph Damm über …

… die starken Earnings von Alphabet und Amazon und was sie über den Zustand der KI-Infrastruktur verraten.
… den Schweinezyklus bei Memory-Chips und warum Micron & Co. trotz Kursgewinnen noch günstig bewertet sind.
… ETF versus aktives Management und welche Strategie für verschiedene Anlegertypen sinnvoll ist.

Über den Beckers Bets-Podcast:

In Beckers Bets spricht Christoph Damm mit Jan Beckers, dem CIO und Gründer von BIT Capital. Jan ist der aktuell erfolgreichste Assetmanager Europas. Monatlich teilt er seine Meinung über die besten Investmentstrategien und wichtigsten Themen, die die Märkte dieser Welt bewegen. Dieser Podcast liefert euch Insights über Aktien, Kryptos und die aktuellen Megatrends der Investment-Welt.

Anmerkung: Der Podcast ist eine Produktion der Podstars GmbH. Die redaktionelle Verantwortung liegt bei den Podstars sowie beim Host Christoph Damm. Die Bit Capital GmbH ist Presenting Partner des Podcasts.