{"id":14517,"date":"2021-11-08T05:45:38","date_gmt":"2021-11-08T04:45:38","guid":{"rendered":"https:\/\/financefwd.com\/?p=14517"},"modified":"2021-11-07T22:40:13","modified_gmt":"2021-11-07T21:40:13","slug":"trade-republic-zahlen-2020","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/financefwd.com\/de\/trade-republic-zahlen-2020\/","title":{"rendered":"3.600 Prozent Wachstum: Wir haben die Trade-Republic-Zahlen"},"content":{"rendered":"

Der deutsche Neobroker Trade Republic hat sich extrem schnell zu einem der gr\u00f6\u00dften Finanz-Startups entwickelt. Ein Einblick in die Gesch\u00e4ftszahlen gibt nun erstmals Antworten auf viele spannende Fragen.<\/em><\/p>\n

Langsam, aber sicher vervollst\u00e4ndigt sich das Bild. In den vergangenen Wochen haben Finance Forward und Finanz-Szene bereits die Gesch\u00e4ftszahlen der Solarisbank<\/a> analysiert; Mitte Oktober folgte ein weiteres Fintech, n\u00e4mlich Bunq<\/a> und am Freitag der \u00f6sterreichische Krypto-Broker Bitpanda<\/a>. Und nun k\u00f6nnen wir endlich, endlich auch mal unter die Haube von Trade Republic gucken \u2013 also unter die Haube jenes Berliner Fintechs, das zwar erst 2019 an den Start ging, zweieinhalb Jahre sp\u00e4ter aber bereits zum zwischenzeitlich wertvollsten Finanz-Startup der gesamten DACH-Region aufgestiegen war.<\/p>\n

Also: Wie viel Umsatz hat der Neobroker 2020 erwirtschaftet? Welche Ableitungen lassen sich hieraus f\u00fcr das aktuelle Gesch\u00e4ftsjahr ziehen? Wie viel kostet die Berliner ein akquirierter Kunde \u2013 und wie viel Ertrag wirft dieser Kunden dann ab? Und schlie\u00dflich: Rechtfertigen die Zahlen die exorbitante Bewertung von 4,3 Milliarden Euro \u2013 und auch, dass Trade Republic von Investoren ungleich h\u00f6her taxiert wird als deutlich gr\u00f6\u00dfere Platzhirsche wie Flatex?<\/p>\n

Hier die Antworten:<\/p>\n

1.) Wie viel Umsatz hat Trade Republic 2020 gemacht?<\/h3>\n

Der an diesem Wochenende ver\u00f6ffentlichte Gesch\u00e4ftsbericht weist f\u00fcr Oktober 2019 bis September 2020 Provisionserl\u00f6se von 26,8 Millionen Euro aus. Uns juckt es in den Fingern, den Vergleich mit dem Vorjahreswert (728.000 Euro) zu ziehen. Die Gegen\u00fcberstellung ist zwar einerseits unsinnig, weil Trade Republic Anfang 2019 \u00fcberhaupt erst richtig losgelegt hatte. Andererseits vermittelt der Vergleich einen Eindruck davon, wie viel Traktion der Berliner Neobroker binnen k\u00fcrzester Zeit entwickelt hat. Darum, schwarz auf wei\u00df: Trade Republic ist im Gesch\u00e4ftsjahr 2019\/2020 um rund 3.600 Prozent gewachsen.<\/p>\n

2.) Wie viel bezahlt Trade Republic pro akquiriertem Kunden?<\/h3>\n

Zu Kundenzahlen sagt der Abschluss nichts. Berechnungen von Finanz-Szene und Finance Forward legen allerdings nahe, dass Trade Republic im Gesch\u00e4ftsjahr 2019\/2020 zwischen 350.000 und 400.000 Kunden gewonnen haben d\u00fcrfte. Die sonstigen Verwaltungsaufwendungen beziffert der Abschluss mit 22,8 Millionen Euro. Ein gro\u00dfer Teil hiervon d\u00fcrfte auf Marketing entfallen sein. Geht man mal sehr, sehr grob von Marketing-Aufwendungen von 15 Millionen Euro aus, h\u00e4tte Trade Republic im Schnitt etwa 40 Euro f\u00fcr jeden neu gewonnen Kunden bezahlt. Ist nat\u00fcrlich nur ein Ann\u00e4herungswert.<\/p>\n

3.) Wie viel Umsatz macht Trade Republic pro Kunde?<\/h3>\n

Im Jahresmittel d\u00fcrfte Trade Republic auf eine Kundenzahl von irgendwas zwischen 250.000 und 275.000 gekommen sein. Dividiert man die Provisionsertr\u00e4ge durch die Kundenzahl, so setzt der Neobroker pro Kunde also gut 100 Euro um. Gemessen daran, nehmen sich die gesch\u00e4tzten Akquisekosten von grob 40 Euro fast l\u00e4cherlich aus.<\/p>\n

4.) Wie viel Umsatz erwirtschaftet Trade Republic aktuell?<\/h3>\n

Diesem Wert k\u00f6nnen wir uns auf zwei Wegen ann\u00e4hern:<\/p>\n

– Aus Anlass der gro\u00dfen Finanzierungsrunde Ende Mai sprach Trade Republic von \u201emehr als einer Million Kunden\u201c, inzwischen ist in \u00f6ffentlichen Verlautbarungen von \u201eweit mehr als einer Million Kunden\u201c die Rede. Marktkenner sch\u00e4tzen die tats\u00e4chliche Zahl auf etwa 1,3 Millionen Kunden \u2013 was plausibel erscheint, weil das zu Jahresbeginn extrem hohe Kundenwachstum in den vergangenen Monaten ein wenig nachgelassen haben d\u00fcrfte (siehe -> Wertpapier-Boom ebbt ab. Wie hart trifft\u2019s Trade Republic?<\/a>). F\u00fcr das Gesch\u00e4ftsjahr 2020\/2021 darf man von einem Durchschnittswert von grob 850.000 Kunden ausgehen. Sch\u00e4tzt man den durchschnittlichen Ertrag pro Kunde weiterhin auf gut 100 Euro, k\u00f6nnte sich Trade Republic der 100-Millionen-Euro-Umsatzmarke also zumindest gen\u00e4hert haben.<\/p>\n

– Trade Republic gilt als mit Abstand wichtigster Kunde des D\u00fcsseldorfer Handelsplatzes \u201eLS Exchange\u201c. Laut zwar inoffiziellen, aber als verl\u00e4sslich geltenden Handelszahlen, wurde \u00fcber die \u201eLS Exchange\u201c von Oktober 2019 bis September 2020 ein Volumen von 15,8 Milliarden Euro abgewickelt \u2013 und in den zw\u00f6lf darauffolgenden Monaten (die mithin dem j\u00fcngsten Gesch\u00e4ftsjahr von Trade Republic entsprechen) ein Volumen von 45,5 Milliarden Euro. W\u00fcrde man dieses Wachstum um den Faktor 3 (oder sagen wir: knapp 3) auf die Provisionsertr\u00e4ge von Trade Republic \u00fcbertragen (was freilich ein wieder mal ziemlich vulg\u00e4ranalytischer Ansatz ist), k\u00e4me man auf irgendwas zwischen 75 Millionen und 80 Millionen Euro.<\/p>\n

Irgendwo innerhalb (oder leicht au\u00dferhalb) der Spanne von 75 bis 100 Millionen Euro d\u00fcrfte der Umsatz vermutlich gelegen haben.<\/p>\n

5.) Rechtfertigen die Zahlen die Bewertung von 4,3 Milliarden Euro<\/h3>\n

Zumindest ein<\/em> Mitglied der Finanz-Szene-Redaktion (dessen Namen \u00fcber diesem Artikel \u00fcbrigens nicht<\/em> steht) w\u00fcrden sagen: Nie und immer! Dagegen w\u00fcrden viele VC-Investoren sagen: In jedem Fall! Die Begr\u00fcndung w\u00fcrde ungef\u00e4hr so aussehen:<\/p>\n

– Gute Fintechs darf man schon mal mit dem 25- bis 30-Fachen des Umsatzes bewerten. Und Trade Republic ist nicht nur ein gutes, sondern ein richtig gutes Fintech. Also darf man beim Multiple sogar noch ein bisschen draufpacken<\/p>\n

– Es geht hier nicht um ein rein deutsches, sondern um ein europ\u00e4isches Thema. Trade Republic hat die seri\u00f6se Chance, auf mittlere Sicht zum gr\u00f6\u00dften europ\u00e4ischen Retailbroker aufzusteigen<\/p>\n

– Vielleicht kommt ja auch einfach Robinhood und \u00fcbernimmt f\u00fcr ein paar Milliarden oder sogar f\u00fcr ein paar Milliarden mehr den ganzen Bumms<\/p>\n

6.) Rechtfertigen Zahlen, dass Trade Republic mehr wert ist als Flatex?<\/h3>\n

Versuchen wir uns an einer Gegen\u00fcberstellung:<\/p>\n

– Kunden:<\/strong> 1,9 Millionen bei FlatexDegiro vs. angenommene grob 1,3 Millionen bei Trade Republic<\/p>\n

– Umsatz:<\/strong> 410,8 Millionen Euro bei FlatexDegiro (das sind die Umsatzerl\u00f6se f\u00fcr Okt. 2020 bis Sept. 2020) vs. die sehr grob gesch\u00e4tzten 75-100 Millionen Euro bei Trade Republic<\/p>\n

– Trades:<\/strong> 92,4 Millionen bei FlatexDegiro vs. sehr, sehr, sehr, sehr grob gesch\u00e4tzte 30-45 Millionen bei Trade Republic (wir gehen bei Trade Republic von einem Erl\u00f6s von 2,25 Euro bis 2,50 Euro je Trade aus und haben den angenommen Umsatz von 75-100 Millionen Euro hierdurch geteilt)<\/p>\n

Die blanken Kennzahlen sprechen nat\u00fcrlich f\u00fcr den Frankfurter Online-Broker FlatexDegiro (Marktkapitalisierung aktuell: 2,2 Milliarden Euro), die Dynamik hingegen klar f\u00fcr Trade Republic \u2013 zumal die Berliner vom j\u00fcngsten Abebben des Trading-Booms deutlicher weniger hart getroffen worden sein d\u00fcrften als FlatexDegiro (siehe unsere Analysen hier<\/a> und hier<\/a>).<\/p>\n

7.) Wie steht Trade Republic im Vergleich zu Scalable Capital da?<\/h3>\n

Schwer zu sagen. Aber Folgendes l\u00e4sst sich festhalten:<\/p>\n

– Bei der Funding-Runde Ende Mai bezifferte Trade Republic die H\u00f6he Kundengelder mit \u201emehr als sechs Milliarden Euro\u201c.<\/p>\n

– J\u00fcngst tauchte auch in den Pressemitteilungen von Scalable Capital bezogen auf die Kundengelder erstmals die Formulierung \u201emehr als sechs Milliarden Euro\u201c auf.<\/p>\n

Zur Einordnung:<\/p>\n

– Die Scalable-Asset sind anders als die Trade-Republic-Assets von Ende Mai keine reinen Broker-Assets. Wir w\u00fcrden grob vermuten, dass bei Scalable Capital >3,5 Millionen Euro auf den Robo entfallen und >2,5 Millionen Euro auf den Broker.<\/p>\n

– Trade Republic ist seit Ende Mai nat\u00fcrlich weiter gewachsen, k\u00f6nnte (aber das ist jetzt blo\u00dfe Spekulation) allm\u00e4hlich auf die zehn Millionen Euro zugehen.<\/p>\n

8.) Habt Ihr noch die \u00dcbersicht zur Ertragslage 2019\/2020?<\/h3>\n

Hier kommt sie:
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